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10月9日,开源证券发布研报称,保利发展(600048.SH)销售数据环比改善,拿地价格维持高位,维持公司“买入”投资评级。
报告指出,据保利发展2023年9月销售简报,公司累计销售同比增长,行业龙头地位稳固,投资拿地积极,土储结构持续优化,融资渠道畅通,资金优势明显,将持续受益于宽松地产政策及行业格局优化,看好公司未来市占率持续提升。维持盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润分别为237.4、284.2、325.3亿元,EPS分别为1.98、2.37、2.72元,当前股价对应PE估值分别为6.3、5.3、4.6倍,维持“买入”评级。
销售单月环比增长,销售龙头地位稳固
2023年9月,公司实现签约面积196.39万平方米,同比下降13.5%;实现签约金额360.22亿元,同比下降6.2%(8月同比下降18.6%),环比增长15.1%。2023年1-9月,公司实现签约面积1918.59万平方米,同比下降0.1%;实现签约金额3351.53亿元,同比增长4.7%,持续保持克而瑞销售榜首位置,行业龙头地位稳固;实现销售均价17469元/平米,同比增长4.8%。
单月新增拿地6宗,拿地价格保持高位
公司9月在广州、宁波、佛山等一二线城市拿地6宗,总建面59.4万方,对应土地款89.5亿元,拿地权益比94.0%。公司1-9月拿地总建面653.6万方,对应总土地款1082.1亿元,分别同比下降14.4%和12.3%,拿地金额权益比81.9%,拿地强度32.3%,其中在一线、二线和三线城市拿地金额占比分别为32%、61%、6%,拿地价格/销售价格达0.95,土储结构持续优化。
负债结构优化,融资成本持续压降
截至2023年6月末,公司有息负债规模达3564亿元,较年初减少250亿元;资产负债率76.99%,扣预资产负债率65.31%,净负债率为63.06%,现金短债比为1.38,“三道红线”保持绿档水平;综合融资成本约3.73%,较年初下降19个基点。
风险提示:行业恢复不及预期,政策放松不及预期,公司销售恢复不及预期。
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