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6月25日消息,财通证券发布研究报告,首次覆盖,给予中国铁建“增持”评级。
财通证券观点如下,国之重器,基建“主力军”。中国铁建在工程承包业务基础之上,逐步开展了房地产开发、工业制造、物资物流、规划设计咨询、产业金融等业务,经营范围遍及全国及全球130多个国家和地区。近年来,公司营收/归母净利润稳步增长,分别由2018年的7301/179亿元提升至2022年的10963/266亿元,CAGR为10.7%/10.4%,其中工程承包业务贡献主要收入来源:2022年实现新签合同32450.01亿元,同比增长15.09%。
短期受益“稳增长”,长看“十四五”建设规划,需求景气度有望延续。肩负国家基建重任,多元运作激发经营活力。勇挑“两新一重”建设重任,传统与新兴基建齐头并进:传统基建方面,公司2022年新签铁路订单4902.02亿,同比增长30.20%,增速远超行业平均水平;新基建方面,2022年,公司新签电力与水利水运订单2034.97亿元,同比提升177%;高速REITs获批发行,释放存量资产活力:公司旗下渝遂高速REITs获批发行,募集规模达47.93亿元,树立西部首例REITs模范,该类REITs设立有助于建筑企业实现投资-建设-退出-再投资的闭环模式,并提高企业权益融资比例,置换存量负债,降低建筑企业整体负债率;铁建重工分拆上市:该次拆分拓宽公司融资渠道,使高端制造业务获市场重新定价;央企考核指标变革有望推动经营优化:根据新发布的2023年央企考核经营指标,原先的“两利四率”调整为“一利五率”,有望推动公司持续提高盈利质量。
财通证券指出,公司大力推进“两新一重”建设,风电、水利等新能源市场份额快速提升,有望贡献新业绩增量,同时,公司积极实施资本运作,通过分拆子公司拓宽融资渠道,并发行高速REITs,有效盘活存量资产。预计公司2023-2025年实现营业收入12256.58/13491.70/14732.71亿元,归母净利润302.65/336.57/371.38亿元。对应PE分别为4.39/3.95/3.58倍。
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