斑马消费 任建新

作为独立顺风车平台中的绝对老大，嘀嗒出行的业务表现，也成为顺风车这种出行模式的缩影。

2024年6月上市以来，嘀嗒经历了最灰色的一年，业务和业绩表现持续下滑。今年上半年，尽管车主和用户数量持续增长，但其顺风车业务量下降30%，GMV下降接近35%。

(资料图片)

顺风车，没人坐了吗？一方面，随着宏观消费环境的变化，整个移动出行市场都遭遇增长压力；另外，网约车整体价格下降等原因，也挤压了用户对顺风车的积极性。

作为顺风车平台，纯靠抽佣的业务模式，能够保证盈利，但无法维持增长。而且，随着各类对手对顺风车市场的降维打击，嘀嗒的压力越来越大。

更关键的是，当竞争对手们正在押注下一代出行平台，偏安于角落的嘀嗒出行，如何赢得自己的未来？

业绩压力巨大

2024年6月，嘀嗒出行（02559.HK）作为顺风车市场亚军，登陆港股市场，成为“共享出行第一股”，一时风光无两。

然而，谁也没想到，仅仅一年之后，嘀嗒出行的业务和业绩，就迎来了全面下滑。

2025年上半年，公司收入2.86亿元，同比下降29.1%；净利润1.35亿元，同比下降86.0%。作为其核心的顺风车业务，更是全面承压。

尽管，嘀嗒出行的注册用户数量持续增长，截至2024年6月底、2024年12月底、2025年6月底，分别为3.68亿、3.72亿、3.95亿；注册车主数量持续增长，同期分别为1770万、1890万、1990万。不过，并未带来持续的业务增长。

2025年1-6月，公司订单量4320万，同比下降30.0%，整体交易额26.08亿元，同比下降34.9%。

下滑的首要原因在于，因为宏观消费环境的变化，今年上半年，网约车市场整体遭遇收缩。截至2025年6月，中国网约车用户规模5.11亿元，环比下降、同比增速下降，网约车用户的使用率45.6%，为2023年底以来的最低值。

同时，网约车市场整体价格下降，各大品牌Robotaxi入场，以及公共交通和私家车渗透率的不断提升，都在影响顺风车的使用率。

好在，这项纯靠佣金来获得收入的业务，盈利能力仍然相当可观。今年上半年，嘀嗒出行顺风车业务毛利率同比下降了7个百分点，仍然高达67.2%；同期，顺风车业务收入2.75亿元，分部利润高达1.72亿元，净利率高达62.5%。

嘀嗒出行不仅有顺风车，还有智慧出租车业务。截至6月底，公司在96个城市提供出租车网约服务，较2024年底减少1个城市。这项新业务收入贡献不大，且一直侵蚀嘀嗒出行的盈利能力。

今年上半年，公司智慧出租车业务收入249.7万元，同比下降19.4%；分部毛利率-42.3%，而上年同期为-76.7%；分部利润-158.0万元，亏损幅度较上年同期的-411.7万元大幅收窄。

即便公司旗下有广告这个纯粹的流量变现业务，但体量太小，上半年仅有920万元，同比下降22.1%，自然无法对冲核心业务的下滑和创新业务的亏损。

遭遇降维打击

2014年初，嘀嗒出行创始人宋中杰在北京国贸开会，散会后遭遇晚高峰打车难。他看到路上行驶的私家车基本都有空位，顺风车的雏形概念应运而生。

那时候，滴滴、快的补贴大战如火如荼，网约车概念已经开始深入人心，但顺风车尚无人涉足。

宋中杰2010年从Google大中华区销售总监的岗位上离职，创立团购网站嘀嗒网，最终无奈成为“全团大战”的炮灰之一，急需转型。

2014年下半年，他拉着自己在Google时期的班底，创立顺风车平台嘀嗒出行。

创立之初，嘀嗒拿到IDG资本的300万美元A轮融资——即便IDG投给嘀嗒团的数百万美元最后打了水漂；2014年底，宋中杰认识了李斌，达成投资意向，随后蔚来资本、易车等实体投出巨资，成为嘀嗒出行仅次于创始人团队的第二大股东；除此之外，公司的投资者还包括崇德投资、高瓴、京东及携程等。五轮融资，嘀嗒共从一级市场拿到20亿元。

其实，最早的时候，能最大限度节省交通资源的顺风车，才是共享出行行业的初心代表，而不是网约车。

只不过，传统出租车在运力、价格和服务上，越来越难以满足消费者不断高涨的出行需求，市场才最终选择了网约车作为移动出行的主要形态。

在全行业鏖战网约车，而顺风车市场出现真空的那个阶段，嘀嗒在这个边缘市场悄然发育，最终成为独立顺风车平台老大，“共享出行第一股”。

可一旦市场恢复正常状态，连移动出行市场的各大边缘赛道都挤满了巨头的时候，嘀嗒所遭遇的降维打击便无法避免。

网约车头部平台滴滴、高德，以及其他的移动出行平台哈啰、小拉、花小猪等，甚至美团、携程等，都有自己的顺风车业务。

而且，这些行业巨头顺道实施布局的边缘业务，却是嘀嗒出行的核心。在这场不对称的战争中，嘀嗒倍感压力。

车主和用户对平台的信任、价格、服务体系，在这些关键的竞争点中，嘀嗒并没有特别明确的优势，反而在出行场景化上劣势明显。

嘀嗒很早就明白单一出行业务平台的不足，早在2017年便开始谋划智慧出租车业务——让用户可以在手机上呼叫出租车。正是在这次业务扩张后，嘀嗒拼车更名为嘀嗒出行。

在网约车渗透率逐步提高的这些年，传统出租车体系确实有互联网化的必要。但从行业的发展趋势来看，自建平台效率低下，分工合作才是终极目标。

大家已经看到，原来还略显高傲的传统出租车体系，已经开始接入主流网约车平台，成为后者的运力之一了。

最近几年，随着移动出行市场的平稳发展，以及聚合模式的出现，传统出租车和网约车的关系，从最早期的竞争，逐渐转向合作。

嘀嗒出行帮助传统出租车互联网化，这条路线，并非市场主流。2025年上半年，已经有1个城市与嘀嗒出行终止了相关服务，公司也不再披露签订战略合作的城市数量。

嘀嗒用顺风车业务的盈利，来补贴一条看起来没有未来的第二曲线，并未得到市场的认可。

多重因素影响下，公司股价持续承压。2024年6月发行价6港元，如今股价下降至1.32港元/股，市值仅13.44亿港元（8月26日收盘）。

总体来说，嘀嗒出行是一家偏向于稳健、保守的互联网科技公司。在行业中最早实现稳定盈利，业务扩张偏向于保守，一直主张在不增加额外运力的前提下，尽可能实现挖潜和增效；直到现在，这家GMV数十亿元的公司，员工也仅有300多人。

不过，当互联网市场逐步过渡至存量时代，各大垂直赛道的市场集中度提升趋势无法阻挡，二线小巨头只能各显神通来强化护城河。

在整个移动出行市场，传统竞争变得不再性感，巨头们押注的下一主题，集中在差异化服务和无人网约车。

在此背景下，嘀嗒如何在保持细分赛道竞争力的前提下，重新审视自己的业务方向，已显得非常急迫。$嘀嗒出行(HK|02559)$$曹操出行(HK|02643)$$如祺出行(HK|09680)$