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东方电缆(603606)

【事项】

近日，宁波东方电缆股份有限公司(以下简称“公司”)与ORSTEDBALTICA2HOLDINGSP.ZO.O.和PGEBALTICA6SP.ZO.O.的合资公司签署了《海上风电产品供货协议》，按照合同约定，公司将作为供应商向Baltica2海上风电项目提供整个风场66kV海缆及配套附件，合同总金额近3.5亿元人民币，约占公司2022年度经审计营业收入的5%。

【评论】

海外订单持续获得突破。公司此次中标的Baltica2项目位于距离波兰北部海岸,装机容量达到1.5GW，是波兰迄今为止宣布的最大的海上项目，预计于2027前后投入使用。此前，欧洲子公司及国际业务团队与英国INCHCAPEOFFSHORELIMITED签署了InchCape海上风电项目（总规划装机容量108万千瓦）输出缆供应前期工程协议，协议金额约人民币1400万元。公司将提供220kV三芯2000mm2铜导体海缆的设计和整个系统的型式实验，若顺利完成该型式实验，则可成为该项目的供应商。在海洋油气领域获得了国际著名石油巨头卡塔尔油气公司NFXP脐带缆项目。公司近期海外订单持续获得突破，国际化战略有序推进，公司有望抓住欧洲海风市场高速发展的机遇，为公司业绩增长带来新的增长极。

2023Q1盈利能力改善，在手订单充足。2023Q1公司实现营业收入14.4亿元，同比下降20.8%，环比增长7.0%。其中，实现海缆系统营业收入5.60亿元，同比下降24.3%；海洋工程营业收入0.94亿元，同比下降65.3%；陆缆系统营业收入7.82亿元，同比下降2.1%。盈利能力方面，2023Q1公司整体综合毛利率为30.96%，同比提升3.82个百分点，环比提升13.78个百分点。2023Q1公司实现归母净利润2.56亿元，同比下降8.10%，环比增长141.2%；实现扣非后归母净利润2.48亿元，同比下降10.5%，环比增长193.94%。截止2023Q1,公司在手订单约89.31亿元，与去年同期基本持平，其中海缆系统50.14亿元、陆缆系统24.48亿元、海洋工程14.69亿元。受海上项目开工进度影响，公司海缆系统及海洋工程营收一季度同比降幅较大。但考虑公司在手订单充足，公司后续增长有较高的保障。

【风险提示】

国内风电装机量不及预期；

海缆出口量不及预期；

陆缆或海缆价格大幅下行。