6月1日,市场利率定价自律机制(以下简称“利率自律机制”)工作会议在北京召开。会议强调,要持续发挥利率自律机制重要作用,推动金融更好服务实体经济;要优化存款利率监管,加强存款利率自律管理,引导金融机构自主合理定价;以及要积极推动金融机构美元浮动利率贷款定价基准转换等。
“从会议内容来看,优化存款利率监管是其中一个重要关注点,核心是推动降低实体经济融资成本。”国家金融与发展实验室副主任曾刚在接受《金融时报》记者采访时表示,当下银行贷款利率明显下降,但受存款竞争激烈等因素影响,银行存款成本刚性问题依然突出。随着金融管理部门持续强化存款管理,保本理财、结构性存款、互联网存款等业务得到大规模整顿。这一系列措施实际上是为了稳定银行存款资金成本,进而巩固贷款实际利率水平下降成果,为实体经济创造良好的金融条件。
持续强化存款管理
去年以来,金融管理部门高度关注优化存款利率监管。人民银行去年3月份发布的《中国人民银行关于加强存款利率管理的通知》要求,金融机构要严格执行存款利率和计结息管理规定。同时,央行指导利率自律机制加强存款利率自律管理,维护存款市场有序竞争。主要措施包括督促整改不规范存款创新产品,将结构性存款保底收益率纳入自律管理,加强对异地存款管理等。
央行持续强化存款管理有何深意?光大银行金融市场部分析师周茂华在接受《金融时报》记者采访时表示,通过强化国内存款市场管理,规范金融机构存款负债行为,有助于引导金融机构稳健经营和可持续发展,维护存款市场竞争秩序,为降低实体经济融资成本拓展空间。另外,规范存款业务也可以为深化存款利率改革创造良好条件。
优化存款利率监管,向实体经济让利是今年金融工作的重要方向之一。今年的《政府工作报告》指出,“优化存款利率监管,推动实际贷款利率进一步降低,继续引导金融系统向实体经济让利”。然而,净息差收窄在一定程度上制约着银行让利空间。数据显示,2020年末,商业银行的净息差比上年末下降了10个基点。
“银行贷款利率要降低,但负债成本存在刚性,银行息差收窄就会比较严重,特别是农商行等中小银行的可持续经营能力会因此受到影响。”曾刚表示,通过加强存款利率自律管理,引导金融机构自主合理定价,能够稳定好银行存款成本,维护存款市场竞争秩序,这对于降低实体经济融资成本很有必要。
利率市场化改革成效显著
2019年8月,央行决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,迈出利率市场化改革的重要一步。会议认为,近年来,人民银行深入推进LPR改革,优化存款利率监管,推动实际贷款利率明显降低,引导金融系统向实体经济让利。
正确评估LPR政策效果,要更多关注其对于疏通货币政策传导机制、推动利率市场化改革的重要作用。改革以来,LPR已成为银行贷款利率定价的主要参考,并已内化到银行内部资金转移定价(FTP)中,原有的贷款利率隐性下限被完全打破,货币政策传导渠道有效疏通,“MLF利率—LPR—贷款利率”的利率传导机制得到充分体现。
可以看到,LPR改革之后,企业融资成本有了明显下降。《2021年第一季度中国货币政策执行报告》显示,3月份,新发放贷款加权平均利率为5.10%,保持在历史低位。其中,企业贷款加权平均利率为4.63%,同比下降0.19个百分点。
同时,LPR改革也有效地推动了存款利率市场化。光大证券首席固定收益分析师张旭表示,LPR改革推动了贷款利率明显下行,为了与资产收益相匹配,银行就会适当降低存款利率,通过提高存款利率来“揽储”的动力也会随之下降,从而引导存款利率下行。
2015年,央行取消金融机构存款利率浮动上限限制,中国的存款利率上下限已经放开,银行可以自主浮动定价。此前央行表示,存款基准利率作为整个利率体系的“压舱石”,要长期保留。中国银行研究院研究员郑忱阳表示,存款利率定价具有较强的外部性,存款基准利率有助于维持存款市场的良性竞争,长期保留存款基准利率是中国利率市场化分步走、渐进式改革的重要体现。
推动美元浮息贷款定价基准转换
英国金融行为监管局(FCA)于2021年3月5日发布公告,对LIBOR退出的有关安排予以明确,意味着相关金融合约的定价基准转换工作将正式启动。根据FCA公告,美元LIBOR的1W、2M期限品种将于2021年12月31日后永久终止发布,其他期限品种也将于2023年6月30日后永久终止发布或失去代表性。
LIBOR已接近停用期限,国内相关金融合约的定价基准如何转换?
为此,会议发布了境内美元浮动利率贷款的推荐协议文本。其中约定,替代基准利率以瀑布法则的方式确定。优先采用美国替代基准利率委员会(ARRC)推荐的SOFR期限利率(若有),其次按SOFR逐日计息,最后为开放式约定选项。考虑到目前ARRC尚未对SOFR期限利率作出推荐,若金融机构拟与客户约定将定价基准转换为ARRC推荐的SOFR期限利率,也应同客户商议做好备选方案,完善定价基准转换安排。
据华创证券首席宏观分析师张瑜介绍,自2008年金融危机后,LIBOR的报价操纵问题引起市场和监管关注。2014年,美联储成立ARRC寻找新的替代利率,2018年纽联储正式发布SOFR。目前,与SOFR挂钩的金融产品规模有3万亿美元,而与LIBOR挂钩的金融产品规模则约为150万亿美元。
不过,业内专家表示,当前,定价基准由LIBOR转换为SOFR还面临很多挑战,未来还应继续关注。(记者 徐贝贝)
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