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《电鳗财经》电鳗号/文

10月底，广东南方新媒体股份有限公司(以下简称新媒股份)交出了2026年前三季度的成绩单。单看利润数字，营收11.57亿元、归母净利润4.64亿元，同比分别下滑6.43%和9.31%，放在当下的宏观环境里算不上惊艳。但真正让市场侧目的，是公司同步抛出的分红方案：每10股派10元，叠加半年度已经落袋的同等力度分红，前三季度累计现金分红将达到4.56亿元，占同期归母净利润的98.16%。换句话说，公司赚到的钱，几乎原封不动地还给了股东。

这份“诚意”并非一时兴起。翻看过去几年的记录，新媒股份在股东回报上一直保持着相当的连续性——2023年至2025年分红率分别为60.2%、99.8%和96.6%，2026年上半年已经派发过一次每10股10元的现金股利，分红率76.17%。年内两次分红、节奏前置，在A股广电板块里并不多见。支撑这种底气的，是账上实实在在的现金：截至9月末，公司期末现金及现金等价物超过13亿元，合并报表累计未分配利润超过21亿元，家底相当厚实。

《电鳗财经》注意到，如果只把目光停留在分红上，容易忽略这家公司正在发生的结构性变化。拆开单季度数据来看，三季度营收4.08亿元，同比下降2.56%，但环比二季度增长了接近10%;归母净利润1.65亿元，同比几乎持平，降幅只有0.56%。对比上半年营收下滑8.42%、利润下滑13.51%的幅度，三季度企稳的迹象已经比较清晰。费用端的收缩也在配合这一趋势：前三季度销售费用同比压降超过35%，研发费用同比减少近50%，降本增效的效果开始反映在利润表上。

业务层面，新媒股份的基本盘仍然是广东IPTV。这块牌照授权的生意天然带有区域壁垒，公司与广东移动、电信、联通三家运营商的合作保持稳定，上半年IPTV基础业务收入接近4亿元，有效用户维持在2075万户的量级。真正的变量来自内容版权业务。公司近年来在精品影视、少儿动画、微短剧等方向持续投入，试图把“内容投资—媒资集成—多渠道分发”的链条跑通，参投的剧集《拔刺》《太阳系公民》已经在年内开机。万联证券在最新点评中明确提到，内容版权业务是报告期内贡献增量的主要来源，业务规模和效益均有明显提升。

《电鳗财经》了解到，根据勾正科技的数据，2026年上半年国内智能电视大屏的开机日活和月活分别同比增长2.8%和2.7%，日均收视时长也在同步回升。大屏的价值正在被重新审视，而AI对内容供给端的改造——从选题策划到制作效率，再到个性化推荐——有可能进一步打开增值业务的空间。中金公司在三季报后的研报中维持了新媒股份“跑赢行业”的评级和45元目标价，核心逻辑之一就是“AI赋能下大屏场景的价值潜力”。以当前股价测算，这一目标价对应着约两成的上行空间。

公允地说，新媒股份不是那种靠爆发性增长讲故事的公司。它的底色是一家现金流扎实、牌照壁垒清晰、分红意愿强烈的区域广电新媒体平台。前三季度的利润数字谈不上漂亮，但三季度单季的企稳、费用端的主动管控、内容版权业务的边际增量，以及接近100%的利润分配率，共同勾勒出一幅“基本面筑底、股东回报拉满”的图景。

《电鳗财经》将继续关注后续发展。

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