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【财报】连续第二个季度亏损，但环比少亏近6亿元、毛利率重回两位数、经营现金流单季转正，理想的二季报，总算让投资者看到了一点盼头。

8月26日港股盘后，理想汽车（2015.HK/LI.O）发布2026年二季度财报：收入总额256.7亿元，同比减少15.1%，环比增长11.7%；净亏损17.1亿元，上年同期还是净利润11亿元，同比盈转亏，但环比一季度约23亿元的亏损，收窄25.1%。

先看收入端。二季度理想总交付量9.83万辆，同比减少11.5%，环比增长3.4%，落在一季度业绩指引（9.5万至10万辆）的中上位置；车辆销售收入240.7亿元，同比减少16.7%，环比增加11.8%；其他收入16亿元。总收入比指引上限254亿元还多出近3亿元，也超过市场预估的250亿元，算是小超预期。

再看毛利率。二季度车辆毛利率9.4%，虽然比去年同期19.4%近乎腰斩，但相比一季度6.1%，环比改善3.3个百分点；整体毛利率11%，同样较一季度的7.9%修复3.1个百分点，实现毛利28亿元，环比大增56.9%。理想CFO李铁的解释是，全新L9上市交付带动毛利率环比改善，随着Livis车型销量占比提升，以及焕新纯电车型和理想i9的陆续推出，下半年毛利率还将进一步提升。

费用端，二季度研发费用28亿元，费用率10.8%，同比微降2%；销售、一般及管理费用23亿元，同比减少16.2%，费用率8.9%。两项费用合计51亿元，依然明显高于28亿元的毛利，亏损在所难免：当季经营亏损23亿元，经营利润率-9%；非公认会计准则经营亏损21亿元；净亏损17.1亿元，非公认会计准则净亏损15亿元，每股美国存托股份稀释净亏损1.69元。

理想上一次盈利是2025年四季度，当季700万元净利润更像是象征性盈利。2026年，理想进入连续亏损节奏：一季度亏23亿元，创下上市以来单季亏损新高；二季度亏17亿元，好歹是减亏了。上半年亏损40亿元，全年想要扭亏，几乎难以实现。

现金流变化值得单独说。二季度经营活动现金净流入1500万元，实现单季转正；自由现金流为负13亿元，和一季度负74亿元相比，改善幅度超过八成。截至6月30日，理想现金及各类理财储备合计875亿元，家底依旧是新势力中最厚的之一。

兜里有钱，心里不慌。二季度，理想以21亿港元购回4123万股，还以约1.5亿美元购回949万份ADS，累计回购已花费约6.3亿美元。

二级市场上，理想港股8月26日收报48.1港元/股，年初以来累计下跌约26%，较2023年8月185.5港元高点，累计跌去约75%。财报在港股盘后发布，美股盘前跌2%，正式交易后止跌。