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本报告导读：　　Tapestry 及Ralph Lauren 最新财季收入及利润超预期，UA 等经营仍待修复；多数品牌亚太表现更优，部分品牌欧洲销售疲软，或与旅客客流压力以及消费者信心走弱有关。　　投资要点：　　投资建议：2 6Q3 制造盈利修复相对明确，品牌仍以个股分化为主。　　从成长性角度，建议关注订单能见度较优、产能稳步爬坡支撑业绩增长的制造龙头，品牌端看好具备结构性成长潜力、业绩有望持续释放的优质龙头，重点推荐伟星股份、比音勒芬、开润股份；从股息角度，优选稳健增长且股息安全边际较优的公司，推荐江南布衣、海澜之家、罗莱生活。　　Tapestry 及Ralph Lauren 最新财季收入及利润超预期，Hugo Boss、UA 等经营仍待修复。①Tapestry：FY27Q1（截至2026/9/26）收入同比+12%（剔除 Stuart Weitzman），调整后EPS 同比+32%，收入及利润均超预期。Coach 收入同比+16%，驱动集团增长，Kate Spade收入同比-10%。公司上调FY27 收入及EPS 指引，其中FY27Q2 收入指引增5-6%。②Ralph Lauren： FY27Q2（截至2026/9/26）收入固定汇率下同比+10%，剔除IEEPA 关税退款后毛利率同增2.5pct，主要得益于AUR 增长、区域结构优化以及产品成本下行，调整后EPS 同比+22%，收入、利润双双超预期，DTC 同店销售同比+10%，AUR（平均单价）同比+9%。上调FY27 收入增速至6-7%（原为5-6%）。③Canada Goose：FY27Q2 收入固定汇率下同比+5%，略低于市场预期，经调整EBIT 亏损2200 万加元，调整后EBIT 利润率-7.9%（FY26Q2 -5.5%），主因营销及门店投入由Q1 挪至Q2，叠加欧洲新物流网络导致部分批发订单延至Q3。④Hugo Boss：26Q3固定汇率收入同比-5%，但略优于预期，26 年收入指引下修至高单位数下降。⑤UA：FY27Q2 收入固定汇率下同比-7%，库存同比+4%，全年收入指引维持中单下滑，并下调毛利率预期。　　亚太与欧洲表现分化，多数品牌亚太表现更优，欧洲相对疲软。　　Tapestry 增长集中于大中华与欧洲，北美/大中华/欧洲/亚洲其他地区收入同比+4%（其中Coach 北美+7%）/+39%/+22%/+23%；RalphLauren 亚太增28%（中国增超35%），欧洲固定汇率下增3%，欧洲全年收入增长指引由低到中单位数下调至低单位数；Can adaGoose 亚太增21%，EMEA 同比-14%（本地与游客需求疲软叠加物流延迟）；Hugo Boss EMEA/亚太同比-7%/-2%，其中英法消费需求疲弱、中东地缘影响客流，折扣收窄及关店共同影响；UA EMEA 同比-8.5%/亚太同比-8.8%，英国客流影响较明显。Ralph Lauren 管理层判断部分欧洲市场客流偏弱但未失速，Canada Goose 则判断欧洲本地与游客需求偏弱。我们认为欧洲需求走弱或主要与旅客客流压力以及通胀抬升背景下消费者信心走弱有关。　　风险提示：消费意愿不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。