10月22日，行云科技（300209.SZ）披露2026年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入11.75亿元，同比增长1896.66%；归属于上市公司股东的净利润2.69亿元，同比增长472.13%；扣除非经常性损益后的归母净利润2.71亿元，同比增长445.95%。

(资料图片仅供参考)

随着AI算力业务订单陆续交付、算力租赁集群投入运营，行云科技重整后的业务转型成效逐步体现在财务报表中。营收与利润同步增长，也使其成为A股重整转型企业中业绩较为突出的案例。

第三季度业绩集中释放 经营现金流同步改善

从单季度表现来看，行云科技业绩增量主要集中于第三季度。7月至9月，公司实现营业收入9.21亿元，同比增长5556.94%；归母净利润2.57亿元，同比增长446.52%。

业绩增长与公司算力业务推进节奏相吻合。据此前公告，行云科技AI算力业务自2026年8月起实现规模化交付，首批算力租赁集群于同期完成起租并确认收入，推动第三季度收入及利润快速增长。

盈利规模扩大的同时，公司经营现金流持续改善。前三季度，行云科技经营活动产生的现金流量净额为2.38亿元，同比增长2203.47%，经营现金流保持净流入，为业务持续拓展提供了一定支撑。

五年期算力长单陆续落地

业绩增长的背后，是算力租赁订单的持续落地。

9月3日，行云科技与VD客户签署《算力租赁协议》，提供为期5年的算力资源租赁服务，合同含税总金额9.22亿元。9月24日，公司全资子公司长沙湘树云与VE客户签署《智算资源租赁服务合同》，合同期限同样为5年，含税总金额8.72亿元，相关算力资源已完成交付并起租。

据公司此前披露的合同信息统计，今年以来，其公告的算力及存储相关订单规模合计约183.16亿元。长期订单的陆续签署，为后续收入确认提供了业务基础，具体业绩贡献仍取决于项目交付、实际履约及收入确认情况。

在商业模式方面，行云科技也在探索算力服务与大模型应用需求的结合。此前，公司与VB客户的合作中，除常规算力服务费外，还引入与Token收入相关的固定服务费安排。

这一模式使公司算力业务收入来源进一步多元化，也成为市场将其称为“Token第一股”的原因之一。

目前，行云科技已逐步形成以算力租赁为核心、算力服务及Token相关收费为延伸、服务器跨境数字贸易为补充的业务布局。

算力资产规模扩大 融资能力支撑业务扩张

伴随算力业务规模化交付，行云科技资产规模明显增长。

三季报显示，截至2026年9月末，公司总资产达56.50亿元，较年初的13.08亿元增长331.88%。其中，固定资产由年初的168.24万元增至21.28亿元，主要系已交付并投入运营的算力服务器设备增加。

资金方面，截至9月21日，行云科技及子公司累计申请授信总额215.44亿元，其中已获批复授信102.64亿元，已签署融资及授信合同65.54亿元，为后续算力项目建设及设备投入提供融资支持。

产业布局也在同步推进。9月，公司完成经营范围变更，新增云计算设备制造、互联网数据服务、大数据服务等业务；10月，公司与杭州萧山经济技术开发区国有资本控股集团升级战略合作，推进第二总部及AI服务器整机智造基地项目。

从订单签署到设备交付，再到收入及利润确认，行云科技AI算力业务正逐步形成经营闭环。此次三季报显示，公司重整后的业务转型已进入业绩兑现阶段。随着后续算力集群陆续投入运营，其业务规模及盈利表现仍有待持续观察。