【券商聚焦】申万宏源维持中国东方教育(00667)“买入”评级指职教培训景气上行

来源：金吾财讯 2026-02-11 11:15:43

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金吾财讯|申万宏源发布研报指，中国东方教育(00667.HK)2025年经调整净利润预计同比增长46%-51%至7.67-7.93亿元，新培训人次增6%带动收入增长12%至46.1亿元。核心逻辑为高中扩招与大学招生停滞错配，2024年高考落榜生达386万人（2021年119万），推动职教需求增长。公司通过15个月长学制课程实现1-2年学制新生同比增81.1%至2.58万人，生源拓展空间显著。运营方面，公司通过协调校区招生提升产能利用率，25年毛利率预计提升5.2个百分点至56.5%；营销费率下降2.5个百分点至21.2%，管理费率降1.1个百分点至11.2%，推动经调整净利率升至17.2%。资本开支周期下行，25年预计同比降33.6%至6.6亿元，高分红可期（按24年88%派息比率测算股息率5.6%）。目标价上调至12.89港元，维持“买入”评级。风险包括招生不及预期及学历牌照申请进度延迟。