信用违约事件呈上升趋势：桂有色重整失败宣布破产 民间借贷

近期信用违约事件呈上升趋势：桂有色重整失败宣布破产、渤海钢铁债务危机、东北特钢违约又添新债。鉴于年内产能过剩和低评级债券的到期规模仍然很大，在目前的融资环境下，信用事件和实质违约加速曝光仍是大概率事件，而这也将对市场的风险偏好产生较大影响。

 

　　“无疑，未来因无法刚兑造成的实质违约和损失会越来越多，并成为信用市场投资的常态。”国泰君安(17.550, -0.11, -0.62%)首席债券分析师徐寒飞指出，“不过，在长期的配置压力下，现阶段各机构仍将抓住投资‘价值洼地’机会，将‘缺资产主导信用利差的长期低位趋势’演绎到极致，促使评级利差进一步收窄。”

 

 

　　简单来说，受配置压力的推动，虽然信用风险始终如影随形，可短期内信用债仍有一定配置需求，只不过“防踩雷”主导信用利差波动和分化的逻辑将重新回归。

 

　　需要关注的是，与乐观的市场情绪相比，债券主管机构对信用风险的防范始终保持着较高的警觉性。7月以来，已有包括《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》《投资人保护条款范例》《债券质押式回购交易结算风险控制指引（征求意见稿）》等多项政策文件陆续出台。显然，监管机构有意从风险事前防范、降低杠杆水平、保护投资人权益等多个维度对信用风险进行把控。

 

　　来自南京银行(10.120, -0.07, -0.69%)资金运营中心市场研究部的观点认为，在即将到来的四季度中，信用债市场的一级供给结构、二级现券需求、相关价格走势很可能受到上述政策文件的共同作用而有所调整。

 

　　具体到投资策略上，中金公司建议，各机构可将持仓的评级中枢上移，等待市场阶段性调整后带来的再配置机会。